【研究报告内容摘要】
年内上证综指的反弹对应着融资余额的回升。 截至 2019年 12月 13日,融资余额为 9678.54亿元,较上周上升 87.59亿元(前值上升 71.16亿元),较前值继续小幅上升,目前已接近年内 4月份 9822.7亿元的峰值点附近。而上证综指为 2967.7点,较上周(2912.0)上涨 55.66个点。根据上证综指在本年内反弹的四个阶段可以看出,随着今年 1季度、 6月中旬到 7月初、 8月初到 9月中旬以及近期上证综指的反弹(幅度分别为 22.9%、 4.48%、 5.70%和 3.33%),融资余额也出现了不同程度的回升,对应的回升幅度分别为21.73%、 0.82%、 5.84%和 1.67%。根据数据我们认为,除了 6月中旬到 7月初融资余额的回升大幅低于指数的反弹速度,其余三个阶段融资余额的变动比例均基本与指数的反弹速度接近,甚至在 8月初到 9月中旬超指数变动0.14%,这说明两融的资金在逐步影响市场,而这个过程可能需要时间。
两融资金全年聚焦 tmt、消费和金融板块。 按照申万一级行业分类,将反弹的四个阶段两融资金买入金额按照从高到低可以看出,下半年排名前四的行业均是电子、计算机、医药生物和非银金融;而上半年排名前四的行业基本上也包括了电子、计算机和非银金融。若将排名扩大到前十,则今年除上述行业外,还包括有色金属、医药生物、传媒和通信。
两融资金主板独大,中小企业板和创业板呈上升态势。 按照主板、中小企业板、创业板和科创板的分类,将上述四个阶段的两融资金买入金额按照从高到低可以看出, 2019年各个阶段两融的资金始终是流入主板的最多,中小企业版板次之,创业板最少。随着今年 7月科创板的开板,自 9月开始也有两融资金流入科创板,但其金额较创业板相比较少。而站在全年不同的时间维度看,主板的占比呈下降趋势,从 1季度的 73.57%下降到 12月的 54.79%;
中小企业板和创业板占比则不断呈上升趋势,分别从 1季度的 18.05%上升到 12月的 25.35%、从 1季度的 8.38%上升到 12月的 18.22%。
上周 a 股市场资金合计净流入 190.26亿元,前一期 a 股市场资金合计净流入 229.84亿元,资金面环比改善,主要原因是融资余额变动增加和陆股通资金继续流入。
陆港通资金:净流入 205.06亿元,大幅增持消费和金融。 上周陆股通净流入 205.06亿元(前值净流入 205.51亿元),其中深股通净流入 71.76亿元(前值净流入 130.15亿元),沪股通净流入 133.29亿元(前值净流入 75.36亿元)。从资金净流入的行业来看,陆股通资金上周净流入金额较高的行业为非银金融、家用电器、食品饮料、银行和电气设备,分别净流入 25.71、21.61、 11.50、 8.06、 8.02亿元;资金净流出较高的行业为机械设备、农林牧渔、电子、公用事业和建筑材料,分别净流出 5.43、 2.63、 1.32、 0.99、 0.96亿元。
融资余额:融资余额小幅上升,两融交易活跃度上升。 上周两融日均交易金额为 352.89亿元,前值 349.00亿元;上周融资融券交易额占比全部 a 股成交额均值为 9.22%,前值 9.01%,两融交易占比较前值略有上升。
风险提示: 产业资本大幅净减持 北上资金大幅净流出

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